福盈策略华源证券：给予圣湘生物买入评级

　　华源证券股份有限公司刘闯,林海霖近期对圣湘生物进行研究并发布了研究报告《诊疗一体化稳步推进，产业布局进入兑现期》，给予圣湘生物买入评级。

　　圣湘生物(688289)

　　投资要点：福盈策略

　　事件：公司发布2025年中报，2025上半年实现营收8.69亿元(yoy+21.15%)，实现归母净利润1.63亿元(yoy+3.84%)，实现扣非归母净利润1.36亿元(yoy+12.19%)。2025Q2实现营业收入3.93亿元(yoy+20.59%)，归母净利润0.71亿元(yoy-6.21%)，扣非归母净利润0.45亿元(yoy-4.18%)，业绩符合预期。公司2025年半年度拟每10股派发现金2.62元。

　　海外业务高速增长，全球化布局输出惠民方案。2025上半年，公司海外业务收入同比增长超60%，目前已经设立印尼、法国、菲律宾、加拿大等海外子公司，进一步聚焦重点国家，如扩大法国、意大利等国家私立医院市场渗透率，并针对美国市场，制定呼吸道、尿路感染等系列产品方案，产品和方案已服务160多个国家和地区，输出全球惠民“圣湘方案”。

　　产业投资进入兑现期，诊疗一体化稳步推进。2025H1，公司持续推进“诊断+治疗”一体化战略，全资收购中山海济，布局生长激素业务，实现收入2.4亿，净利润0.97亿，同比增长120%。进一步增资真迈生物，深化合作，25H1公司测序业务收入超三千万元，同比增长三倍。公司加大战略板块孵化力度，参股圣维鲲腾、圣微速敏等板块新增投入超1亿元福盈策略，同比增长超40%。

　　毛利率短期调整，临床方案不断丰富。2025H1，公司毛利率73.28%(yoy-3.99pct)。销售费用2.76亿(yoy+23.67%)，主要因宣传推广费用、技术咨询服务费增长较多；研发费用1.19亿(yoy+0.80%)，整体较为平稳，呼吸道领域自主研发耶氏肺孢子菌等三联核酸检测试剂盒，妇幼领域提供“检测-评估-接种”全流程1小时闭环解决方案，临床检测场景个性化需求不断丰富。

　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年营收分别为18.62/21.20/23.11亿元，同比增速分别为27.71%/13.84%/9.04%，2025-2027年归母净利润分别为3.03/4.08/5.46亿元，增速分别为10.06%/34.52%/33.79%。当前股价对应的PE分别为40x、30x、22x。基于公司分子产品布局完成，呼吸道产品渗透率不断提升，维持“买入”评级。

　　风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.12%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.91亿，根据现价换算的预测PE为31.87。

　　最新盈利预测明细如下：